从一厢情愿到不可或缺 中国企业成海外并购生力军

　　随后受欧洲金融危机影响，普瑞越来越看重中国市场，开始接触不同的中国买家。同时，均胜电子经过3年发展，企业规模不断扩大，也有海外并购的经验，并准备操作上市，增强了普瑞合作的信心。双方经过多次接触后很快就达成了合作意向。
　　
　　记者：反过来看，中国企业在这过程中的心态又是怎样的？
　　
　　张焕平：中国企业技术实力和产品质量的加强，大大增强了它们走出去的自信心。它们在并购过程中更加注重国外的市场环境，通常表现得非常温和与谦逊。就好像说，我们是“小学生”，对方企业运作的确比我们好，但是一起做更加有前途。
　　
　　记者：既然这样，那么中国企业到德国发起并购的成功率如何？
　　
　　张焕平：以欧亚咨询接触的案例来算，成功率约超过50%，去年到今年的成功比例更高。但从整体来说，中国企业向德国中小企业发起并购的案例很多，但成功率有待提高。
　　
　　之所以这样，一方面因为中国对德国市场和企业不太熟悉，对海外市场把握不够准，对市场变化的反应速度较慢。另一方面，国内外估值方式不同也容易导致并购失败，比如说国内用净利润、净资产计算，国外则用现金流等。
　　
　　在谈判报价方面，国内企业一般不会时间报出高价格，而是留一手，逐渐增加。与之相反的是，国外企业会先报出高价格，再慢慢往下调整。两者操作方式的不同，让中国企业在并购报价上较为吃亏。但是中国企业在控制海外并购风险上学得很快，并购成功率正在提高。
　　
　　并购是场马拉松需持续投入
　　
　　记者：作为海外并购中介方，你认为，中国企业要在海外完成并购项目，应该注意什么？
　　
　　张焕平：首先中国企业要明确一点，并购是一场马拉松，不是今天想海外并购，明天开始做，后天就能收成，而是像微积分一样，要经过一定的量变才能成就质变。一个成功的并购项目不仅仅是通过资本运作，抬高企业身价，而是将被并购的企业吃下去，变成自己的“肌肉”。只有以此为出发点开展并购，才是健康可持续的。
　　
　　与此同时，参与海外并购的企业从管理层到公司全体，都要形成一个持续性的发展战略，对海外并购有持续的资金和人才支持。其中，重要的是对国际化人才的培养，企业要根据自己的海外发展战略，寻找一些有对应海外背景的人才，用人才培养内部人才，终形成国际化人才队伍。只有人才的国际化，才能支撑企业终走向国际化。
　　
　　此外，成功的海外并购还需要借力于并购顾问、律师等中介机构，与之形成长期战略性的合作，有大量海外并购需要的企业也可组建自己的并购团队。之所以要学会借力，是因为不同国家的谈判路径、企业文化都不一样，要利用当地团队了解谈判对手的想法，给出好的并购方案。
　　
　　记者：正如你所说，一个成功的并购项目，应该是买卖双方发挥协同效应，利用好对方的资源。在这点上，你认为中德双方分别能得到哪些资源？
　　
　　张焕平：简单来说，并购就是采购食物，如何烹调将其变为美食才是重要的，这就需要双方发挥协同效应，分工合作，才可以做大做强。
　　
　　其中，中国企业有资本上的优势，能够支持海外企业进行技术研发和市场开拓。另外，越来越多德国企业在中国采购零部件后回国进行组装，如果中国买家买到了德国企业，就能降低德国企业的采购成本。
　　
　　那么，德国企业又能为中国企业提供什么？随着中国经济产能过剩，很多产品希望打开国际销路，但又需要在配合当地监管等方面作努力，需要一段较长时间，这时海外企业就能向中国企业提供自己的销售平台，也有利于中国产品得到更高的市场认可度。
　　
　　记者：的确是这样。那么你认为，中德两国间的并购热潮，未来的发展空间如何？
　　
　　张焕平：10年前是资本向中国流，今天基本上是从中国流向欧洲等海外市场。一个细节是，以前中国企业常被外国卖方质疑，现在如果一个大宗并购案里没有中国买方，外国卖方就会质疑甚至批评中介机构没有做好工作，从中也可以看到，中国企业已经成为并购市场上不可或缺的一股力量。
　　
　　尽管目前中德两国并购热潮已起，但尚未达到峰值。欧亚咨询今年就收到超过100家中国企业的问询，希望猎取到拥有资产的德国企业。这一投资兴趣的增长也可以从目前的数据直观地看出，按照Dealogic的数据，2016年过半，中国企业在德国的并购金额达到了106亿美元。这在过去10年中是从未有过的。
　　
　　除了数量和规模，在并购速度上也可以感受中国并购的力度。2008年接触的中国企业海外并购项目常常要谈一年甚至一年半以上，但现在项目运作的时间越来越短，快的1个月就完成。这说明了中国企业海外并购的能力越来越强，相信未来海外并购的速度将更快，准确率和成功率也会更高。
　　
　　我们预测，接下来在自动化、电动汽车、医疗等领域会有更多中国企业海外并购的案例。
　　
　　■观点
　　
　　“德国作为世界老牌的制造强国，它的企业都较为骄傲，一开始对中国企业的态度并不十分友好，甚至有所排斥。但随着中国市场重要性的不断提高和企业实力加强，国际化运作愈加成熟以及资金充裕，德国企业态度也从‘看不上’向认可的方向转变。”
　　
　　“并购是一场马拉松，不是今天想海外并购，明天开始做，后天就能收成，而是像微积分一样，要经过一定的量变才能成就质变。一个成功的并购项目不仅仅是通过资本运作，抬高企业身价，而是将被并购的企业吃下去，变成自己的‘肌肉’。”
　　
　　“10年前是资本向中国流，今天基本上是从中国流向欧洲等海外市场。一个细节是，以前中国企业常被外国卖方质疑，现在如果一个大宗并购案里没有中国买方，外国卖方就会质疑甚至批评中介机构没有做好工作，从中也可以看到，中国企业已经成为并购市场上不可或缺的一股力量。”